FINANZAS III - 451951
- Descripción :
Finanzas III es una asignatura de corte teorico, empirico y practico que inserta al estudiante en el campo de las finanzas corporativas. En la asignatura se analiza en detalle los temas de costo y estructura de capital, politica de dividendos, gobiernos corporativos, fusiones y adquisiciones y metodos valoracion de empresas. Este curso representa el termino del ciclo fundamental de las finanzas donde el alumno debera aplicar en los casos practicos todos los instrumentales de los dos cursos previos, especificamente en la estimacion econometrica del costo de capital, proyeccion de flujos de caja, estimacion del valor de la empresa, proyeccion de precios de acciones, bonos y valorizacion de fusiones y adquisiciones segun las estrategias corporativas.
- Resultados aprendizaje esperados :
Se espera que el alumno comprenda como se determina la tasa de costo de capital y los factores que la determinan, asi como tambien sus usos practicos en la valoracion de empresas y de proyectos de inversion. Ademas, se espera que el alumno comprenda como las firmas toman las decisiones de politica de dividendos y de fusiones y adquisiciones y las formas en que se materializan la gestion financiera en los gobiernos corporativos. El curso finaliza con metodos de valoracion de empresas que cotizan y no cotizan en bolsa, en donde el alumno debera efectuar proyecciones estadisticas y econometricas de los principales factores a considerar. En este sentido, se preve que el alumno:
1. Comprenda como se establece la tasa costo de capital y cual es su relacion con el apalancamiento de largo plazo.
2. Comprenda como el riesgo de la deuda incide en la tasa costo de capital y aplique los mecanismos de ajuste.
3. Comprenda y sea capaz de aplicar metodos de homologacion de riesgo entre empresas y determinar la tasa costo de capital relevante.
4. Comprenda como las asimetrias de informacion, problemas de agencia, se?alizacion influyen en la estructura de capital optima.
5. Comprenda como se determina la politica de dividendos, recompras de acciones y distribucion de flujos con las respectivas implicancias tributarias.
- Contenidos :
Los contenidos se organizan en 10 unidades secuenciales, finalizando en valoracion de empresas. El detalle es el siguiente:
1. Estructura, valor de la firma y costo de Capital en mercados perfectos
- El costo de capital
- Modelo de Modigliani y Miller (1958)
- Estructura de capital objetivo
2. Estructura, valor de la firma y costo de Capital en mercados imperfectos
- Introduccion
- Modelo de Modigliani y Miller (1963)
- Ausencia de estructura de capital objetivo
3. Costo de capital, CAPM y el beta apalancado
- Modelo de Hamada (1969)
- Modelo de Rubinstein (1973)
4. Teoria sobre la estructura de capital
- Introduccion
- Impuestos corporativos
- Impuestos personales
- Modelo de Miller (1977)
- Conflictos de agencia por Jensen y Meckling (1976)
a. Costos de agencia del patrimonio externo
b. Costos de agencia de la deuda
b.1. Costos de quiebra
b.2. Costos de la redistribucion de riqueza
b.2.1. Sustitucion de activos
b.2.2. Dilucion de pagos
b.2.3. Pago de dividendos
b.2.4. Subinversion
b.3. Costos de las clausulas restrictivas de la deuda
5. Evidencia empirica sobre la estructura de capital
- Costos de agencia y estructura de propiedad
- Asimetrias de informacion, se?alizacion y jerarquizacion
a. Modelo de Myers y Majluf (1984)
b. Modelo de Ross (1977)
c. Modelo de Leland y Pyle (1977)
- Madurez de la deuda y rebalanceamiento de la estructura de capital
- Determinantes legales de los paises
6. Teoria sobre la politica de dividendos
- La politica de pagos de la empresa
- La distribucion para los accionistas
a. Dividendos
b. Recompras de acciones
- Preferencias por dividendos o recompras de acciones
a. Pago de dividendos con flujos excedentes
b. Recompras de acciones
c. Emision de acciones por dividendos
- Modelo de Miller y Modigliani (1961)
a. Irrelevancia de la politica de dividendos
b. Independencia de la politica de inversion y de dividendos
- Politica de dividendos e impuesto personales y corporativos
a. El efecto de clientelas fiscales
- Metodología :
Contenidos (Cont.):
- Contenido informacional de los dividendos
- Impuestos personales y clientelas fiscales
- Efectos de las recompras de acciones
a. Financiacion de recompras y dividendos
- Determinantes legales de cada pais
8. Gobiernos corporativos
- Teoria de la conformacion de los gobiernos corporativos
- Determinantes de los gobiernos corporativos
a. Tama?o e independencia de directorio
b. Tama?o e independencia de comite de auditoria
c. Solvencia financiera
d. Politica de dividendos y gobiernos corporativos
e. Expropiacion de riqueza y valor de la empresa
- Evidencia empirica en Chile y el mundo
9. Fusiones y adquisiciones
- Introduccion
- Fusion v/s Adquisicion
- Determinantes de la fusion
a. Tipos de fusiones
b. Fusiones accion por accion
c. Estrategias de enfoque v/s diversificacion
- Valorizacion de un fusion
10. Valorizacion de empresas
- Proyeccion de flujos
- Estimacion de capital de trabajo
- Estimacion del crecimiento de largo plazo de la industria
- Seleccion de muestras para estimacion del costo de capital
a. Modelos GARCH y variantes
b. Simulacion y Boostraping
- Distribucion del flujo de los activos
- Proyeccion de precios de acciones y bonos.
Metodologia:
Esta asignatura de desarrollara a traves de clases expositivas, analisis de casos, y lecturas obligatorias. Ademas, los alumnos participaran a lo largo del semestre, en un juego referente a la toma de decisiones de inversion en valores mobiliarios, incluyendo el manejo de una cartea de acciones y opciones.
- Evaluación :
La evaluacion se realizara de acuerdo a la normativa vigente de la Universidad de Concepcion.
- Facultad :ESCUELA DE CIENCIAS Y TECNOLOGIAS
- Departamento :DEPTO. GESTION EMPRESARIAL
- Creditos :4
- Cupos :30
- Campus :LOS ANGELES